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券商:信用风险加剧 三业务全线下滑

来源:股市动态分析 作者:览富财经编辑 发布时间:2018-11-06
摘要:近期市场反弹,券商股一马当先,整个板块甚至一天内可以全部涨停。与股价暴涨相比,券商的苦日子还没有到头。截止三季度末,34家上市券商营收同比下滑12%至1845亿元,净利润同比则下降32.8%至499亿元,就个股而言,营收和净利润规模排名前五位的券商没有变,

近期市场反弹,券商股一马当先,整个板块甚至一天内可以全部涨停。与股价暴涨相比,券商的苦日子还没有到头。截止三季度末,34家上市券商营收同比下滑12%至1845亿元,净利润同比则下降32.8%至499亿元,就个股而言,营收和净利润规模排名前五位的券商没有变,今年前三季度依次是中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券和广发证券,但在净利润规模上,受信用减值损失拖累,原来排名前三位的海通证券被华泰和广发挤到了第五位。

分业务看,券商传统四大业务中除了资管业务同比略有增长外,证券承销、经纪业务和自营业务全线下跌,其中证券承销业务为190亿元,同比下降29%,经纪业务446亿元,同比下降16.8%,自营业务479亿元,同比下降20.6%。

券商的业绩与市场的交投活跃度相关,市场持续弱势背景,即便龙头股的经营状况也会每况愈下。目前市场显然还没散发出牛市味道,短线反弹后需注意券商股的风险。

营收下滑趋缓信用风险加剧

A股上市证券板块一共40只标的,为方便统计,剔除掉6只夹杂其他业务的个股,纯正的券商标的只有34只。从2018年前三季度的表现看,34家券商实现总营收1845亿元,同比下滑12%,净利润499亿元,同比大幅下滑32.8%,数据颇为难看,但单季来看,三季度市场虽然继续下跌,上证指数期内累计下跌0.92%,但相比二季度大幅收窄,而券商单季营收和净利润下滑速度也有所放缓,营收和净利润增速分别为-3.3%和-10.2%,增速环比上升1个百分点和17个百分点。

从个股角度看,营收排名前五位的券商分别是中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券和海通证券,规模分别达到272亿元、167亿元、161亿元、125亿元和113亿元。在净利润方面,中信证券一家独秀,规模将近77亿元,而第二名的国泰君安只有57亿元,第三名到第五名的华泰证券、广发证券和海通证券盈利规模相差不大,分别为45亿元、43亿元和40亿元。与去年相比,在营收和净利润两项数据方面上榜的五家券商还是老面孔,只是海通证券由于受信用减值损失的拖累,净利润规模由去年第三名位置下滑至第五名。公司单月计提信用减值损失超5.6亿元,前九月累计损失12.5亿元,目前公司信用业务规模占净资产比重高达114%,后续风险可能还有释放空间。

三季度券商的两融和股权质押等信用业务规模出现大幅下滑情形,整体规模同比下降33%至166亿元,个股方面,规模上升的仅有东兴证券、海通证券、东吴证券、国海证券、天风证券和国海证券6家,其余28家全部下滑,其中西南证券下滑最为严重,前三季度利息净收入为1.32亿元,同比下降超7倍。

值得注意的是,券商不仅利息净收入减少,坏账也有上行的风险。今年披露信用减值损失数值的有12家公司,除了上文提到的海通外,中信证券的信用损失也超过两位数,达12.32亿元,基本上与海通相近了,而去年同期并没有该项数值。

承销、经纪和自营全线下跌

前三季度券商传统四大业务中,除了资产管理业务外,承销、经纪和自营业务全部录得下跌。

分业务看,基金业协会公布的券商前三季度资管规模较年初减少了2.73万亿元,仅剩下13.84万亿,但上市券商的资管业务净收入却逆势增长,整体录得208亿元的规模,同比增长5.3%。而且券商资管业务的头部效应越来越明显,前五家公司汲取了行业利润60%以上的份额,中信证券依然是资管界的老大, 前三季度净收入规模高达41.42亿,同比增加了2.4亿元。东方证券这两年资管业务做得风生水起,旗下东方资管子公司发布的“东方红”系列产品更是募得百亿以上的规模,而前三季度公司表现也极为出色,录得19.71亿元的净收入规模,同比暴增近九成。

证券承销方面,今年A股内外交困,加上监管趋严、发审委换届等因素扰动,IPO的企业数量减少很多。根据证监会披露的数据,前九个月新增受理企业仅有87家,核发批文有79家,成功IPO上市企业有87家,其中成功IPO的数量与去年同期各月份相比,成倍数级递减。受此影响,上市券商证券承销业务净收入规模同比下滑29%至190亿元。除了中国银河、太平洋、南京证券和长城证券等四家券商同比略有增长外,其他30家券商该项业务全线下滑,其中华安证券、广发证券、西部证券、国海证券、山西证券、华西证券和国金证券等7家下滑幅度超过5成。

经纪业务,前三季度34家券商整体净收入为449亿元,同比下滑了16.82%,单季看,三季度为126.3亿元,环比下滑16.8%,下滑速度在上升。券商的经纪业务收入无非看两块,一块是佣金率,另一块就是成交量,2018年上半年行业平均佣金率已经下降至万分之三点二,低于万三券商基本上没有多少利润,继续下跌幅度有限,而成交量这块主要看市场,前三季度日均成交量不到4000亿元,距离历史低位水平仍有一段距离,这或许表明,券商的经纪业务还没有触底迹象。

与经纪业务一样,自营业务受市场波动较大,但该业务也考验券商投资能力。前三季度上证指数累计下跌14.60%,与去年三季度末相比,但34家上市券商的自营盘净收入为479亿元,同比下跌20.6%。虽然券商自营业务整体显著跑输大盘,但内部分化严重,有14家券商同比录得正收益,其中第一创业以83%的同比增速排名第一,原因除了投资能力出色外,可能也与基数较低有关。

从规模看,自营净收入在30亿规模以上的企业有三家,分别是中信证券、申万宏源和国泰君安,三家公司的自营盘同比增速分别为-0.46%、51%和-3.22%,均大幅跑赢大盘。可见,大券商的投研能力更强,盈利能力更加稳定。

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责任编辑:览富财经编辑

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