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中银国际:从微观杠杆率到宏观杠杆率

来源:中银国际 作者:朱启兵 发布时间:2018-01-11
摘要:微观杠杆率和宏观杠杆率存在很强的内在联系,并不是背离。差异主要来自两个指标在核算上面选择不同的数据。两个指标在衡量债务问题方面都存在着局限性,也各自反映经济不同的方面。微观杠杆率的下降反映了我国经济在过去发展中取得的成效,将流量转化为存量

微观杠杆率和宏观杠杆率存在很强的内在联系,并不是背离。差异主要来自两个指标在核算上面选择不同的数据。两个指标在衡量债务问题方面都存在着局限性,也各自反映经济不同的方面。微观杠杆率的下降反映了我国经济在过去发展中取得的成效,将流量转化为存量;而宏观杠杆率的上升则反映出了随着我国经济增速的放缓,未来将要面临的潜在的债务风险。

经济数据:

国内经济:国内经济数据稳健12月财新中国制造业采购经理人指数PMI为51.5,财新中国服务业PMI为53.9,均处于扩张区间。中国物流与采购联合会发布的2017年12月份中国物流业景气指数为56.6,较上月回落2个百分点。

国际经济:全球复苏趋势延续美国12月ISM制造业指数59.7,高于预期。欧元区12月制造业PMI终值60.6,创1997年6月有记录以来新高。英国12月制造业PMI56.3,低于预期。法国12月制造业PMI终值58.8,创2000年9月以来新高。

德国12月制造业PMI终值63.3,创纪录新高。日本12月综合PMI52.2与前值持平。

事件与政策:

金融监管机构多项文件出台。本周银监会保监会发布多项文件。银监会就《商业银行大额风险暴露管理办法》公开征求意见和《商业银行股权管理暂行办法》。保监会印发《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》。

2018年供给侧改革继续深入推进。工信部表示2018年要继续坚定不移抓好钢铁去产能工作,力争提前完成“十三五”的上限目标。建立打击“地条钢”长效机制,坚决防止死灰复燃。督促地方以处臵“僵尸企业”为抓手,坚定不移去除低效产能。

美联储纪要,多数支持继续渐进加息。12月美联储会议纪要显示,委员们希望个人税减免可以刺激消费者支出。委员们认为经济活动和劳动力市场仍保持强劲,但是在低通胀的环境下,税改以及其对经济的影响仍是货币政策的一大不确定性。

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责任编辑:朱启兵

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