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ABS券商黑马样本: 德邦、阿里联盟松动 天风、开源排名“火箭上升”

来源:21世纪经济报道 作者:张欣培 发布时间:2018-02-09
摘要:资产证券化的广阔发展前景,也正吸引着大量中小券商的积极参与。通过ABS业务,一些中小券商更是顺利实现了弯道超车。 实际上,中小券商在发展ABS方面都颇为积极。从刚刚发布的绿色资产证券化专项统计上看,中小券商表现优于大券商。但中小券商在发展ABS方面面临的
资产证券化的广阔发展前景,也正吸引着大量中小券商的积极参与。通过ABS业务,一些中小券商更是顺利实现了弯道超车。

实际上,中小券商在发展ABS方面都颇为积极。从刚刚发布的绿色资产证券化专项统计上看,中小券商表现优于大券商。但中小券商在发展ABS方面面临的一大问题则可能是较为激进和冒险。

“激进可以让中小券商迅速做大规模,也可以赚到很多钱。但一切都是以风险为代价。若控制不好风险,曾经的无限风光最终只会昙花一现。”2月8日,上海一位券商ABS人士向记者表示。

中小券商座次再洗牌

天风证券和开源证券亦成为了2017年的黑马。在2017年发行规模方面,天风证券排名从此前的第28位升至第9,开源证券座次排名从此前的第36位上升至与天风证券并列第9位。

2017年,天风证券在证监会监管的ABS领域,发行规模是246.33亿元,市场占有率3.33%,业内排名第9,项目数量13只。而在2016年,天风证券的排名是第28位,规模仅有29.63亿元。2017年,开源证券企业ABS发行规模也是246.33亿元,项目数量6只。

21世纪经济报道记者获悉,天风证券资产证券化总部成立于2016年,定位是“以资本中介业务为核心、以承销业务为基础”,目前团队人员将近30人。

“我们的核心团队成员在不同基础资产领域具有丰富的实务经验,其中有成员担任国家发改委PPP入库专家,在业内具有较强影响力。”2月8日,天风证券相关人士告诉记者。不过此前有报道指出,天风证券曾挖角恒泰证券的ABS团队。

但是值得注意的是,中小券商在座次排名上变动十分频繁。例如,在2016年,纷纷以“黑马”身份出现的华福证券和恒泰证券在2017年的前10排名中则早已不见踪影。

2016年,华福证券承销的企业ABS规模是130.66亿元,业内排名第8,项目数量8只。2017年,华福证券的排名则滑落至第17位,承销规模111.60亿元,项目数量还是8只;恒泰证券在2016年的排名是第9,但在2017年已经花落至20名,承销数量74.39亿元,甚至低于2016年的119.31亿元。

实际上,中小券商在发展ABS方面也较为积极。从中国证券业协会刚刚发布的2017年绿色债券与绿色资产证券专项统计上看,中小券商的表现多优于大券商。

例如,在绿色债券(含资产证券化产品)发行主承销商(或管理人)家数方面,排名前列的多为中小券商。如开源证券与东兴证券承销家数分别为2家,在业内并列第二。二者在已发行金额排名方面也位居前列。

在创新创业公司债发行主承销家数方面,东吴证券更是以7家的数量遥遥领先。华福证券也以2家的数量排名第二。在已发行金额方面,也是浙商证券、英大证券占据前两位。

“绿色ABS、PPP资产证券化等都是现在比较热、监管层比较支持的。这也会成为2018年市场上的一个创新亮点。大家都会去做。但这些体量都比较小,要想做大规模并不容易。”上海一家券商ABS人士向记者表示。

德邦规模飙至2566亿

在资产证券化领域,中小券商德邦证券的表现堪称一鸣惊人。在一众大券商中脱颖而出,不仅稳居首位,市场份额还在扩大。

Wind数据显示,2017年,德邦证券在证监会监管ABS领域的规模是2566.26亿元,市场份额34.66%,发行数量100只。无论是发行规模还是项目数量都稳居首位。在该领域排在第二位的是中信证券,但规模仅有429亿元,与德邦证券相差悬殊。

而德邦证券的逆袭则主要在于抓住了个人消费信贷ABS的盛宴,借助蚂蚁金服旗下的“借呗”和“花呗”,一鸣惊人。

这种逆袭的背景是2017年,以个人消费贷款为基础资产的ABS发行规模达到了2865亿元,其中“借呗”和“花呗”个人消费贷款ABS系列产品发行规模就达到了2342亿元。而这其中绝大部分的规模都被德邦证券揽入怀中。

凭借与蚂蚁金服的合作,德邦证券ABS规模在业内一枝独秀。但竞争的压力犹存。21世纪经济报道记者获悉,近期蚂蚁金服也正积极与其他券商进行洽谈合作。这意味着,原本独属德邦证券的蚂蚁金服个人消费信贷的ABS业务将被刮分。

“五洋债违约事件对德邦证券产生比较大的负面影响。”沪上一家券商人士认为,该事件对德邦证券业务产生了极大的消极作用。

另一方面,消费金融也正面临着更为严格的监管。今年年初,就有传言称,国内互联网小贷公司发行消费贷款支持证券已经被暂停,甚至蚂蚁“借呗”业务有可能暂停。不过,随后“花呗”ABS正式发行。

实际上,监管层对现金贷的整治使所有小贷公司业务受到影响,尤其是ABS规模巨大的蚂蚁金服。业内人士认为,在ABS丧失表外大幅融资功能后,扩大规模的优势丧失。依靠ABS毫无束缚做大规模将成为往事。在此背景下,消费金融机构发行ABS则更为谨慎。

这一切都将使德邦证券的ABS业务受到影响。但实际上,德邦证券也在积极开拓领域市场。“像阿里也有与其他券商进行合作,但我们在产品创新等需求方面做得更好,我想这也是我们ABS业务市场份额占比最大的原因。”2月8日,德邦证券资管相关人士告诉记者。

不过该人士也表示,公司也正在试图降低阿里系在业务中的比重。“我们不可能单一发展,其他地方的短板也要补足。”德邦资管人士介绍,除了消费金融,德邦也不断在银行信贷资产、租赁、房地产、供应链金融等领域开发项目。“未来,德邦证券仍将坚持多条腿走路,在巩固现有细分领域竞争优势的基础上,进一步加大各类型资产能力,并形成一个个新的规模效应,比如信贷类、比如供应链金融。”该人士向记者表示。

激进风格后遗症

尽管目前在ABS领域竞争已十分激烈,但是大券商和中小券商却较少同台竞技,原因在于双方的客户群体以及诉求点不同。

“很难说我们彼此抢客户,因为客户群体不一样。他们做的客户我们百分之七八十可能都不会做。大家的偏好不同,所以并没有很多竞争。”2月8日,一家大型券商人士向记者表示。

事实上,业内对大部分中小券商ABS业务给出的风格评价多是“激进”。“其实ABS行业现在收费差别特别大,大券商的客户资质好,所以收费比较低。而中小券商收费很高。他们的诉求点就是我可以赚到多少钱。我们的客户他们未必喜欢。”上述人士告诉记者。

在这种模式下,中小券商既容易冲规模又容易赚钱。记者了解到,尽管大券商在ABS领域的布局较为积极,但并没有赚到很多钱。不过一些中小券商却切切实实赚到很多钱。

“有的券商一单业务可赚几千万,对于一些大券商来说,一年的利润也不过几千万。”上述券商人士认为,这些小券商所赚的钱是以风险为代价的。

而有券商也已为激进付出代价,比如曾经风光无两的恒泰证券。2015年,恒泰证券力压众多大券商,在ABS发行规模上和数量上均遥遥领先。业内人士告诉记者,恒泰证券ABS团队曾一度接近90人。

2017年7月28日,因3只ABS产品存在资金违规划转问题,恒泰证券被中基协暂停受理资产证券至此专项计划备案,暂停期限为6个月,时间从2017年8月1日开始。这也是ABS领域的首张罚单。

随后,恒泰证券诸多核心骨干离职,一部分加盟了华菁证券,一部分转投至天风证券。不过,目前仍留存一部分团队。

根据Wind数据,2017年恒泰证券项目数量5只,承销企业ABS规模74.39亿元,规模较2016年下降了35.65%。市场份额也由2016年的3.29%下滑到1%。

实际上,一些中小券商为了迅速做大ABS业务规模,会采取与团队进行比例分成的模式。有时团队甚至会拿七成,公司只能分到三成。在这种模式激励下,潜藏的风险也是巨大的。

“隐藏的风险迟早会暴露,现在只是时间的问题。”上海一位券商人士指出,对于这些中小券商来说,风险仍是一个比较大的问题。

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责任编辑:张欣培

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