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这支新三板白马股发生了什么:市盈率不到5倍 三个月股价腰斩

来源:同花顺 作者:览富财经编辑 发布时间:2018-10-26
摘要:伊利股份(600887)、贵州茅台(600519)(600519,股吧)、万华化学(600309)、康美药业(600518)(600518,股吧)……一个个A股中响当当的白马股近期纷纷出现大跌,先杀业绩、后杀估值。这种白马股批量暴跌的情况,很快也传导到了新三板上。亿童文教、球冠电缆等股票的

伊利股份(600887)、贵州茅台(600519)(600519,股吧)、万华化学(600309)、康美药业(600518)(600518,股吧)……一个个A股中响当当的白马股近期纷纷出现大跌,先杀业绩、后杀估值。这种白马股批量暴跌的情况,很快也传导到了新三板上。

亿童文教、球冠电缆等股票的暴跌源于IPO申请撤回,“转板”梦破碎,集邮党们自然不会手下留情;而蓝海之略、上陵牧业等公司则是自作自受,要么自己作,要么被大股东作……

不过,还有些股票,业绩不错、行业靠谱,每年净利润4000万以上,公司也没有爆出黑天鹅,股价依旧跌的一塌糊涂。

通信行业的新三板白马股,大汉三通近期走势不佳,10月以来股价跌去17%,若往前追溯,该股已经连续六个月股价下跌,2017年3月高点以来,已下跌近九成。

值得注意的是,大汉三通最新的滚动市盈率只有4.8倍。有投资者疑问:为何估值这么低的白马股也会发生如此下跌呢?

看过本文,或许您就能明白一二。

一、去年最牛“妖股”之一,市值最高17亿

随着智能手机普及率提高,移动应用服务日趋丰富,移动互联网产业进入快速发展时期。“流量”,就成为支撑信息应用服务的血管和命脉,有研究称,全国每年流量市场规模达到4000亿。

大汉三通所处的,正是“第三方流量经营”行业,作为移动互联网融合通信服务提供商,对各地运营商的产品服务进行整合,流量平台主要服务于金融、互联网行业,在国有五大银行及民营银行市场中占据绝对领先地位。

依托行业龙头的地位,大汉三通2016年流量业务收入就接近9亿元,较2015年增长了近7倍。公司2016年归母净利润5094.80万元,同比增长了2.66倍!

交出如此漂亮的成绩单,自然让大汉三通成为了新三板上的大牛股。

大汉三通股价从2017年初启动,短短三个月,就从10元/股暴涨到最高时19.52元/股,几乎翻倍,公司总市值接近17亿元,市盈率超过30倍。

这段时间里,国泰君安、长江、红塔、第一创业(002797)、东兴等数家做市商纷纷后续加入做市,大汉三通也成为了新三板中流动性最好的股票之一,连续多日成交金额超过1000万元。

在2017年3月,大汉三通举办的投资者接待会中,董事长高比布表示,“2017年大汉三通实现业绩再次翻番充满了信心。”……

事实证明,高比布明显高估了公司的盈利能力。

2017年,大汉三通尽管营业收入继续增长49.57%,全年实现16亿元,但净利润却不升反降,扣非后仅4224.15万元,不仅没能“再次翻番”,甚至比2016年还下滑了7.83%。

此外,公司2017年销售毛利率和销售净利率分别为10%和2.97%,两项数据都对比2016年,均严重下滑。

从大汉三通最新的资产负债表来看,流动资产3.21亿元,但大部分是往来款,光应收账款和预付款项就分别占到了1.3亿元和1.51亿元。

2018年上半年,大汉三通现金及现金等价物的净流出高达3134.92万元,资金压力并不算校

业绩上的不达预期,很快反映在公司股价上。2018年以来,大汉三通股价累计下跌67%,市值从17亿缩水至2.5亿。

和一年前相比,完全是另一番景象。

曾经的新三板明星公司,成为了名副其实的熊股。

二、隐瞒关联交易,招来一纸罚书

上文提到,大汉三通2016年业绩翻了不止两倍。但让人没想到的是,这居然是通过11家妹夫控制的公司,进行左手倒右手的关联交易才得以实现。

本以为神不知鬼不觉,但没想到躲不过证监会的法眼。

2017年5月,大汉三通公告,因“未完整披露关联方及关联交易及未按照规定披露股东资金占用事项”,被上海证监局采取行政监管措施。

根据公开资料,11家关联公司曾与大汉三通关系密切、相互牵绊缠绕,唱了一出生猛的关联交易大戏。

2016年,大汉三通向11家公司采购及销售流量,累计净支付2.61亿元,确认主营业务收入2778.52万元,确认主营业务成本1.92亿元。要知道,2016年,大汉三通发生的主营业务成本也只为9.2亿,单是关联采购这一项就超过了20%。

此后,股转的处罚公告揭示这些公司之间的真实关系,均为大汉三通董事曾斯生(董事长高比布的妹夫、董事会秘书高金容的丈夫)通过朋友、亲属、朋友的亲属等设立。

能将关联交易玩得这么溜,高比布真有贾跃亭的风范呢。

结果,收到监管处罚的第二天,大汉三通股价便悲催地大跌14.71%,创历史新高成交2966万。此前,它曾半只脚踏入了创新层,但是在最后一刻,却因为上海证监局的一纸处罚,被“踢回”基础层。

三、总经理辞任,说好的增持也没了

面对连连下挫的股价,大汉三通的管理层希望以真金白银自救。

2017年8月,公司公告,基于对公司未来发展的信心和资本市场长期投资价值的判断,公司董事长高比布计划增持公司股份不少于1000万,另外四位高管胡玉龙、曾斯生、赵鸿和周林分别增持不少于200万、100万、50万和50万。

然而,这样的承诺,却比恋爱中的男生说的“我爱你”更不靠谱!

一年过去,董事长高比布不仅没增持,所持股份数量还从3291.8万股下降到了3281.2万股,减持了10.6万股。

原本承诺增持200万元的副总经理胡玉龙,只在二级市场买入了142.21万元,完成部分承诺。

同时,三胖哥发现,由高比布及其妻子黄筱芬控制的公司第三大股东,大汉三通控股有限公司,自2017年以来,累计减持股份数量是惊人的90.5万股,预估套现金额接近1000万!

唯一兑现了承诺的,是上文提及的董事长高比布的妹夫,公司董事曾斯生,其累计花费了139.1万元。

另一位曾夸下海口,准备增持的公司总经理周林,更加夸张,今年4月直接向公司递交一纸辞呈。公告中,大汉三通提及,“周林先生辞去总经理职务后继续担任公司安排的其他职务”。

难道,周林是为了免去了增持之责,才卸任了公司总经理?

如今,几位高管的增持承诺延长到了明年8月,不知到了一年后他们的承诺能否如期兑现。

四、1.5亿再融资,遥遥无期

打出“流量经营”的概念也好,通过关联交易做大业绩也罢,三胖哥猜测大汉三通的目的只有一个,融资。

2017年10月,大汉三通抛出《股票发行方案》,计划以10-15元/股发行不超过1000万股,预计募集资金总额不超过人民币1.5亿元。此后,公司先后在今年4月修订了《股票发行方案》,后上报中国证监会审核。

虽然大汉三通在今年7月收到证监会关于核准公司定向发行股票的批复,但三个月已过,这笔筹划了一年多的再融资,仍然杳无音信。

以目前股价计算,发行方案中的最低价还要比市价高出三倍!如此寒冬下的新三板,又会有哪位投资者愿意溢价买入?

事实上,自从2013年7月挂牌以来,大汉三通也是一位“融资达人”,先后完成四轮融资,募集近6000万元。

公司最近一次定增,于2015年12月完成,中信证券(600030,股吧)增资2100万元,目前复权价浮亏仍有33%。

五、结束语

大汉三通早于全国扩容前就已挂牌新三板,堪称“老司机”,也深谙资本市场运作套路,依靠关联交易做大业绩、嘴上喊增持背地里偷偷减持套现,又希冀继续圈钱融资……

不过,投资者擅于“用脚投票”,纵然公司每年还有4000多万净利润,但面对这样一家诚信度存疑的公众公司,股价是最好的试金石。

近日,大汉三通又公告荣获“2018上海民营服务业企业100强”、“2018上海服务业企业100强”、“2018上海成长性企业50强”等奖项。未来,公司在新三板将如何发展?

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责任编辑:览富财经编辑

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