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证券、金融服务行业周报:与国际市场接轨 利好大券商

来源:中财网 作者:天天证券网编辑 发布时间:2018-04-16
摘要:行业近况 本周券商指数-0.2%,跑输银行2.1%/保险2.2%/大盘0.7%;股票ADT 环比-12.6%至4,458 亿元;两融余额环比+0.3%至10,011 亿元。 评论 金融行业及市场准入放开:1、中长期促进市场活跃度及深度提升。1)虽然互联互通当前额度相对充裕,此次提额有助进一步解除

行业近况

本周券商指数-0.2%,跑输银行2.1%/保险2.2%/大盘0.7%;股票ADT 环比-12.6%至4,458 亿元;两融余额环比+0.3%至10,011 亿元。

评论

金融行业及市场准入放开:1、中长期促进市场活跃度及深度提升。1)虽然互联互通当前额度相对充裕,此次提额有助进一步解除市场对潜在流动性限制的担心、利于境外长期机构投资者参与A 股,引入增量资金提升市场活跃度同时通过海外成熟且相对长期的交易习惯提升市场稳定性。2)外资机构准入放开以及后续潜在市场工具的完善,有利于国内市场产品及服务的丰富,进一步提升市场深度及有效性。2、证券行业部分业务面临边际冲击,但利于行业整体运营效率提升,不改龙头机构集中度提升格局。此次发言内容与证监会《外商投资证券公司管理办法(征求意见稿)》相关内容一致,落地时点指引略超预期。1)境内投行&资管&财富管理等外资相对领先业务或面临一定的冲击和挑战,但本地领先券商强者恒强格局不改;2)外资领先业务或形成示范效应、领先管理经验及客户服务体系有助提升行业运营效率及国际竞争力。

3月经营业务环比显著改善、同比高基数有所承压:3 月上市券商净利润同/环比-23.5%/+382.4%;环比交投及自营改善是主因;同比经纪&投行&资管均有所回落。1-3 月合计净利润同比-16.3%,1Q18 上市券商业绩承压:A+H 大券商采用IFRS9 准则后,自营业绩受市况大幅波动(2M18)影响加大。

我们本周发布17 年上市券商业绩回顾:业绩表现呈现“大型券商>上市券商整体>行业整体”。总结四大趋势:1)经纪业务占比进一步下滑,财富管理转型进入深水区;2)机构业务是券商下一轮竞争的制高点;3)“天时+地利+人和”推进国际化发展,大券商布局显著领先;4)投资管理三驾齐驱,逐鹿大资管。

估值与建议

当前A/H 大券商交易于18e 1.3/1.0x P/B,估值具备吸引力。板块短期催化包括CDR 及新经济上市改革推进、MSCI 纳入A 股(18年5 月&8 月)。短期看好投行及跨境服务能力领先券商;中长期看好财富管理转型、机构业务发展、国际业务布局及投资管理平台建设具备领先优势的大型综合券商。同时,重点推荐东方财富。

风险

市场大幅下行;监管不确定。

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责任编辑:天天证券网编辑

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