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联讯证券:油价及猪周期和贸易战 对通胀影响几何

来源:联讯证券 作者:李奇霖 发布时间:2018-04-16
摘要:油价、猪周期和贸易战,对通胀影响几何3月CPI同比2.1%,大幅低于市场预期。环比-1.1%,这一降幅不仅超过了季节性因素影响,而且是2003年7月以来最低的。跟多数月份一样,食品烟酒分项是拉低CPI环比的最主要因素。 3月物价数据,缓解了市场的通胀预期。由于食

油价、猪周期和贸易战,对通胀影响几何3月CPI同比2.1%,大幅低于市场预期。环比-1.1%,这一降幅不仅超过了季节性因素影响,而且是2003年7月以来最低的。跟多数月份一样,食品烟酒分项是拉低CPI环比的最主要因素。

3月物价数据,缓解了市场的通胀预期。由于食品项的低基数、国际原油涨价、猪肉涨价压力和贸易战风险,前段时间对通胀的预期打得比较足。显著低于季节性水平的CPI环比,使2018年的通胀压力得以一定释放。

预计2018年的CPI同比中枢在2.3%左右,相比于去年的1.6%有所抬升,但通胀的风险并不大。

近期在中东地缘政治风险带动下,布油突破70美元/桶。我们认为,这一价格水平超过了基本面的支撑。根据EIA的估算,2018年国际原油市场将从供给不足转向过剩。美元止跌企稳,也增加了油价的下行风险。

在低存栏下,生猪养殖亏损难以持续,预计猪价的低点可能已经出现。但由于终端需求不强,猪价反弹力度也有限。

贸易战风险有所缓和,但即使中美互相增加关税的政策实际执行,通过测算可发现对CPI的推动在0.2%以内,影响并不大,不宜高估贸易战对国内物价的影响。

风险提示:贸易战升级

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责任编辑:李奇霖

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