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方正证券:PMI仍强 中期通胀预期抬升

来源:方正证券 作者:任泽平 发布时间:2017-11-10
摘要:事件:中国10月官方制造业PMI51.6,预期52,前值52.4。 10月债市持续下跌,截止10月30日,10年期国债利率达到3.92%,比9月末上升31bp。 点评: 1、10月PMI暂时回落,考虑到19大期间停产限产、国庆长假等影响,制造业景气仍强。 10月制造业PMI为51.6%,比上月

事件:中国10月官方制造业PMI51.6,预期52,前值52.4。

10月债市持续下跌,截止10月30日,10年期国债利率达到3.92%,比9月末上升31bp。

点评:

1、10月PMI暂时回落,考虑到19大期间停产限产、国庆长假等影响,制造业景气仍强。

10月制造业PMI为51.6%,比上月回落0.8个百分点,但仍处于景气区间。我们认为10月数据可能受19大期间停产限产、国庆长假等扰动,如果剔除这些季节性、暂时性因素,制造业景气仍高。

19大会议于10月18-24日召开,在此期间各地区尤其华北地区停产限产,而PMI调查截止至每个月的25日,因此10月PMI回落并不意外。可以佐证的中观证据是:据中采协会数据,高耗能高污染行业的PMI明显回落而高端制造业、消费品相关制造业增长动能持续释放。本月部分地区继续加大环境污染治理力度,相关企业调整生产进度,减产或错峰生产。高耗能行业PMI为49.2%,比上月下降2.1个百分点,落至临界点以下。

其中,非金属矿物制品业、石油加工及炼焦业PMI降幅明显。

而汽车制造业、专用设备制造业、电气机械器材制造业、医药制造业、食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业等行业PMI均位于53.0%以上的景气区间,明显高于制造业总体水平。

2、今年生产数据存在季末冲高、季初回落的异常现象,可能跟环保督查影响企业生产节奏有关,这也就意味着对单月数据的波动不宜过度解读,采取季度平滑处理后的数据经济景气较强。

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责任编辑:任泽平

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